Ako burzy riadia riziká – mohli by byť vaše obchodné výhry v ohrození?

Vzhľadom na povahu svojej hry musia short obchodníci a maržoví obchodníci odolávať riziku. Súčasťou príťažlivosti krátkeho obchodovania je schopnosť využiť maržu a pákový efekt na zvýšenie potenciálu ziskov. Samozrejme, platí to aj naopak – 50 -násobný pákový efekt môže priniesť príležitosť 50 -násobnému zisku, ale ak trh pôjde hore, pozícia tiež zaznamená 50 -násobnú stratu.

Na tradične regulovaných trhoch, ak obchodník klesne pod svoju udržiavaciu maržu a nesplní výzvu na dodatočné vyrovnanie od makléra, má broker možnosti získať späť svoje finančné prostriedky. Môžu zlikvidovať akékoľvek iné pozície, ktoré obchodník vlastní. V najhoršom prípade – bankrot – môže byť zlikvidovaný aj akýkoľvek iný dostupný majetok, aby bolo možné dlh splatiť.

Kryptomena však nie je regulovaná, čo znamená, že kryptoburzy ponúkajúce obchodovanie s maržou musia nájsť spôsoby, ako zaistiť krytie stratových pozícií. Na tento účel existuje niekoľko rôznych mechanizmov.

Nútená likvidácia

Spoločnosť OKEx sa dostala do ohňa minulý rok, keď sa ukázalo, že výmena bola násilne zlikvidovaná stratová pozícia v hodnote závratných 400 miliónov dolárov. Straty úplne vymazali poisťovací fond OKEx, čo znamená, že burza musela implementovať svoj „mechanizmus riadenia rizika spoločenských strát“, aby mohla pokračovať. V jadre to znamená, že schodok museli vykryť iní, víťazní obchodníci.

OKEx vydal vyhlásenie načrtnúť niektoré opatrenia, ktoré by bolo potrebné urobiť, aby sa zabránilo takémuto scenáru v budúcnosti, ale reakcia bola rýchla a vážna. Jeden komentátor Forbes obvinený OKEx prístupu „neuveriteľne laxného riadenia rizika“.

Autodeleveraging

BitMEX, v súčasnosti líder na trhu s bitcoinovými futures, má iný mechanizmus. Prevádzkuje aj poisťovací fond na ochranu pred nadmernými stratami. Keď však poistný fond nie je dostatočný na krytie strát, v praxi spoločnosti BitMEX je automatické zbavenie obchodovania s protistranami. V zásade okamžite uzatvorte víťazné obchody, aby ste pokryli stratu. Toto sa skutočne stalo skôr v apríli, aj keď to bola chyba.

Takže, čo sa stalo? Poisťovací fond BitMEX je financovaný úspešne vykonanými likvidáciami za trhovú cenu. Platnosť súboru mesačných termínových zmlúv vypršala a poistný fond by sa mal automaticky previesť do nového mesiaca. Nestalo sa to a zároveň cena bitcoinu v priebehu 24 hodín prudko vzrástla o približne 900 dolárov. Tieto udalosti boli kombinované nútené autodeleveraging v objeme 400 miliónov dolárov, aj keď Bitmex rýchlo poukázal na to, že je obmedzený iba na 200 pozícií. Burza tiež uviedla, že dotknutí používatelia boli odškodnení.

Tento incident však ilustruje, že podobne ako politika sociálneho rizika OKEx, aj autodeleveraging má potenciál vymazať zisky víťazných obchodníkov, ak sa burza nakoniec ocitne v situácii, kedy bude musieť subvencovať porazených..

Uzávierka likvidity

FT Exchange (FTX) používa obozretnejší prístup k riadeniu rizík. Rovnako ako väčšina ostatných používa okraje údržby na zistenie, či pozícia začína vyzerať riskantne. Hneď ako sa zistí, že pozícia je pod udržiavacou maržou, FTX objedná likvidácie s obmedzeným objemom, aby sa vyhla zrúteniu trhu. Ak to nie je dostatočné na vyriešenie straty, FTX implementuje poskytovateľa likvidity zaistenia.

Poskytovatelia likvidity sa prihlásia do systému, preto vstúpia a prevezmú celý záväzok a zabezpečenie. To sa deje pred dosiahnutím bodu bankrotu, to znamená, že stále existuje šanca obrátiť pozíciu. Poskytovateľ likvidity potom môže zaistiť svoje celkové pozície na iných burzách.

Toto núdzové opatrenie znamená, že títo poskytovatelia likvidity prinášajú likviditu z vonkajších búrz do FTX, čím sa odvádza potenciálne riziko bankrotu. Burza je presvedčená, že tieto opatrenia výrazne znižujú riziko, že niekedy budeme musieť implementovať akýkoľvek druh spätného nárazu.

FTX je podporovaný spoločnosťou Alameda Research, ktorá je schopná poskytnúť toto uistenie. Alameda je obchodná spoločnosť, ktorej cieľom je priniesť na kryptotrhy likviditu. Spoločnosť má spravovaný majetok v hodnote 70 miliónov dolárov a predstavuje 30% denného stabilného objemu obchodovania s mincami.

Uistenie pre obchodníkov

Bez ohľadu na to, ako sa na to pozeráte, výmeny musia pokrývať straty. Žiadna burza nemá nad rámec poistného fondu ďalšiu rezervu peňazí, takže vždy musí existovať nejaký mechanizmus, ktorý zabezpečí, že burza bude môcť pokračovať v obchodovaní v prípade významnej straty..

Obchodné platformy však zatiaľ neprišli so solídnym, univerzálnym prístupom k riziku straty. Napriek tomu, že obchodníci s derivátmi môžu mať väčšiu chuť riskovať ako mnohí ľudia, aj tých, ktorí milujú život na okraji, odradí myšlienka, že ich zisky by sa dali odsať do straty obchodníkov. Je preto pravdepodobné, že uvidíme ďalší vývoj v tomto priestore, pretože trhy budú naďalej dozrievať.