Kupci XRP so podprli Ripple in trdili, da to ni vrednostni papir

Razčlenitev sedanje zadeve SEC proti Ripple razjasni njen ključni pomen za celotno kripto industrijo. 22. decembra 2020 je Komisija Združenih držav za vrednostne papirje in borzo vložila pritožbo proti Ripple Labs. Pritožba je v bistvu trdila, da se je Ripple ukvarjal z večletno, trajno prakso nezakonite prodaje neregistriranih, neoproščenih vrednostnih papirjev v obliki svojih žetonov XRP.

Ta pritožba, ki je bila vložena zadnji dan mandata nekdanjega predsednika SEC Jaya Claytona v komisiji, je povzročila precejšen obseg javnih komentarjev, kar ni nič nenavadnega za tožbe SEC proti velikim igralcem v kripto prostoru. Kar je pri SEC -u in Rippleu nenavadno, je reakcija precejšnjega dela kupcev XRP.

Povezano: SEC proti Ripple: Predvidljiv, a nezaželen razvoj

1. januarja 2021 je skupina kupcev XRP pod vodstvom odvetnika Johna Deatona vložila peticijo, v kateri je zahtevala mandatni zapis v okrožju Rhode Island, v katerem je od sodišča zahtevala, naj prisili SEC, da svoje žetone XRP izključi iz nerešenih sporov proti Rippleu. z utemeljitvijo, da tožniki niso kupili naložbenih pogodb. Peticija trdi, da je SEC pod vodstvom takratnega predsednika Claytona zlorabila svoja pooblastila zaradi politično motivirane maščevanja proti Rippleu. Ne glede na Claytonove motive si peticija zasluži podrobnejšo analizo.

Odziv javnosti na peticijo

Odziv javnosti na tožbo SEC je bil hiter in močan. V nekaj dneh po objavi akcije je tržna kapitalizacija XRP padla za osupljivih 63%in izgubila približno 15 milijard dolarjev vrednosti. Čeprav pregled podatkov o cenah, ki jih vzdržuje CoinMarketCap, kaže, da se je večina te vrednosti okrepila, ko je trg kripto eksplodiral, od tega pisanja XRP ni dosegel cene, po kateri je trgoval pred začetkom sodnega postopka – kot je bilo za druge vrhunske kriptovalute, kot sta Bitcoin (BTC) ali Ether (ETH), ki so se 15. decembra 2020 z 19.500 USD zvišale na več kot 60.000 USD 14. marca; in s 589 USD 15. decembra 2020 na več kot 1.924 USD 13. marca 2021.

Velik del problema je z vidika kupcev XRP povsem razumljiva odločitev velikega števila kripto borz in platform, da XRP umaknejo iz prodaje ali ustavijo prodajo strankam iz ZDA. Binance.US, Bittrex, Blockchain.com, Coinbase, Crypto.com, eToro, OKCoin in Wirex (podjetje za kripto plačila) so med več kot 50 podjetji, ki so ustavila trgovanje z XRP. Ker regulirane borze ne smejo trgovati z neregistriranimi vrednostnimi papirji, je to racionalna odločitev za ta podjetja, vendar bodo posledice teh sprememb verjetno uničujoče za Ripple in osebe, ki imajo žetone XRP.

Na žalost slabe novice še vedno prihajajo. Padec cene in ukinitev XRP na seznamu je spremljala tudi likvidacija deležev XRP s strani investicijskih podjetij s sedežem v ZDA, kot sta Grayscale in Bitwise Asset Management. Ne glede na to, kaj se bo zgodilo, bodo zaradi tega veliki vlagatelji v bližnji prihodnosti previdni glede XRP.

Deatonove trditve in ali je XRP varščina?

Kot je bilo omenjeno zgoraj, je bila 1. januarja 2021 na Rhode Islandu vložena peticija, s katero je bilo treba ustaviti trditve SEC glede XRP v lasti skupine nakupov. John Deaton, odvetnik z izkušnjami pri skupinskih tožbah, v peticiji trdi, da on in njemu podobni niso kupili XRP kot naložbo ali menili, da gre za vrednostni papir. Odstavek 45 pritožbe nakazuje, da je XRP valuta, virtualna valuta ali blago ali žeton uporabnosti in zato ni vrednostni papir. V podporo temu sklepu Deaton trdi, da ima XRP številne uporabe, ki ga v bistvu onemogočajo, da bi ga uvrstili med vrednostne papirje.

Memorandum v podporo peticiji nakazuje, da ima XRP vrsto legitimnih funkcij, na primer povečanje hitrosti mednarodnih plačil, ki deluje kot alternativno plačilo ali nadomestilo valute in služi kot medij za tuje izmenjave. Peticija trdi, da ti primeri uporabe dokazujejo, da XRP ni vrednostni papir. Na žalost SEC nikoli ni sprejel stališča, da uporabnost sama po sebi pomeni, da sredstvo ni vrednostni papir. Po podatkih SEC je vprašanje, kako se sredstvo trži, in razumna pričakovanja kupcev.

Stališče SEC v zvezi s tem ni edinstveno za digitalna sredstva. SEC je na primer leta 1969 izdal objavo, v kateri pojasnjuje, da čeprav je viski uporaben kot alkoholna pijača, je lahko delež prejemkov viskija še vedno naložbena pogodba:

»Kupec potrdila o skladiščenju viskija ne ponuja in ne prodaja takšnih prejemkov z namenom, da bi pridobil in prevzel viski. Namesto tega kupec v teh primerih vlaga po dogovoru, ki predvideva, da bodo drugi opravljali storitve, ki bodo povečale vrednost viskija in bodo sčasoma prodale tudi viski v okoliščinah, za katere se pričakuje, da bodo kupcu prinesle dobiček- vlagatelj. “

Ta analiza velja tudi, če skladiščni račun daje kupcu pravico do nakupa viskija. Podobno imajo redki kovanci vse vrste uporabnosti. Lahko so zbirateljski predmet, pa tudi skladišče vrednosti ali celo sredstvo menjave. Vendar je lahko prodaja kovancev, zlasti v kombinaciji s storitvami, kot sta pomoč pri izbiri in preprodaji po želji, tudi naložbena pogodba, ne glede na to, ali kupec dejansko poseduje sredstvo in bi ga lahko prikazal ali kako drugače uporabil.

V primeru žetona XRP uporabnost, ki je na voljo, sama po sebi ne zadostuje za zagotovitev, da žeton ne spada v opredelitev naložbene pogodbe. Namesto tega, če analizirate nadležno zapleten Howeyjev test, obstaja argument, da so ta sredstva kljub Deatonovim očitkom res vrednostni papirji.

Ali XRP spada v test Howeyjeve pogodbe o naložbah?

Howeyjev test zahteva, da se v skupnem podjetju, kjer kupec pričakuje dobiček na podlagi bistvenih vodstvenih ali podjetniških prizadevanj drugih, izplača denar ali nekaj vrednega. Večina teh elementov je nesporno prisotnih v primeru XRP, zadnji pa je vsaj verjetno prisoten.

Kupci kupijo XRP za fiat ali druga zamenljiva digitalna sredstva ali pa jih včasih pridobijo z zagotavljanjem storitev. Vse to so dragocene stvari, ki zadovoljijo prvi element testa. Poleg tega bogastvo podjetja in vseh kupcev skupaj narašča in pada, saj uspeh samega žetona XRP narašča in pada.

Odstavek 56 Deatonove pritožbe pravzaprav obžaluje dejstvo, da je padec cene, ki ga je povzročila akcija SEC, povzročil “več milijard dolarjev izgub nedolžnih tretjih oseb”. To je mogoče le zato, ker je bogastvo vseh povezano skupaj z uspešnim razvojem XRP. Končno sta donosnost in uspeh XRP očitno posledica prizadevanj Ripple. Tudi pregled primerov uporabe, ki jih predlaga Deaton, kaže na to.

Številni primeri uporabe XRP

V memorandumu v podporo peticiji obstajajo številni očitki o primerih uporabe XRP, ki so izrecno odvisni od prizadevanj podjetja Ripple in posameznikov, povezanih s podjetjem:

  • Odstavek 78 pojasnjuje, kako bo Ripplejev “partner XAGO” uporabil XRP za premikanje denarja po Afriki.
  • Odstavek 84 se nanaša na prizadevanja predsednika uprave SBI/Ripple Asia, da bi naslednja svetovna razstava na Japonskem sprejela samo XRP kot plačilo.
  • Odstavek 95 navaja naložbo družbe Ripple v MoneyTap, podružnico SBI, in odločitev SBI Asia za uporabo XRP.
  • Odstavek 105 obravnava partnerstvo Ripplea z Novattijem, ki omogoča prenose v realnem času med Avstralijo in Azijo.
  • V odstavku 115 memorandum pojasnjuje, kako se je odločitev podjetja Ripple, da najame nekdanjega izvršnega direktorja Goldman Sachsa, izboljšala možnosti za vlogo XRP na deviznih trgih.
  • Prizadevanja predsednika uprave Ripple Brada Garlinghousea za izboljšanje vloge Ripplea v digitalnih valutah centralnih bank so navedena v odstavkih 135 in 136.

Skupna nit vseh teh obtožb je vpletenost Rippla v proces promocije in razvoja XRP ter njegove funkcionalnosti.

Deatonova peticija nakazuje, da nič od tega ni pomembno, ker številni imenovani pobudniki in na tisoče drugih kupcev niso nikoli slišali za Ripple (podjetje) ali njegove vodstvene delavce, vse do tožbe SEC. Vendar pa Howeyjev test ne zahteva, da kupci poznajo identiteto tistih, ki upravljajo sredstvo; če kupci čakajo, da bodo drugi podjetniško prizadevali in ustvarili izkušnje, je element zadovoljen.

Poleg tega odstavek 163 memoranduma, ki podpira peticijo, pojasnjuje, da so se nekateri tisti, ki so slišali za podjetje, zavedali, da:

»Izvršni direktorji in nekdanji direktorji Ripple so javno izjavili, da XRP ni bil namenjen malim vlagateljem. Ti voditelji Ripple so izjavili, da XRP ni bil zasnovan za plačilo skodelice kave. Namesto tega je bil zasnovan za banke in ponudnike denarnih storitev. “

Na žalost pobudnikov to ne podpira sklepa, na katerega pobudniki upajo. Za tiste maloprodajne kupce, ki so vedeli, da funkcionalnost XRP ni zasnovana zanje, bi bil edini motiv, ki bi se vseeno odločil za nakup žetonov, upanje, da bodo žetoni cenili vrednost. Ta resničnost je priznana v odstavku 164, ki molče priznava, da “lahko nekateri vlagatelji pridobijo XRP z upanjem, da se bo njegova vrednost povečala.” To zadošča najbolj spornemu elementu Howeyjevega testa.

Kljub prisotnosti številnih možnih primerov uporabe je razlog, da je večina maloprodajnih vlagateljev kupila XRP, verjetno prepričanje, da se bo njegova vrednost povečala. Če bi ga kupili za katero koli uporabo, navedeno v Deatonovi pritožbi, bi ga lahko uporabili. Če so kupili na tisoče žetonov brez takšne uporabe v mislih, je edina realna razlaga, da so jih kupovali kot naložbo v upanju na povečanje vrednosti. Ta zaključek podpirajo ponavljajoče se obtožbe peticije o izgubi milijard dolarjev vrednosti, ki ne bi bile potrebne, če bi bili edini nakupi XRP tisti, ki so bili potrebni za dostop do njegove funkcionalnosti.

Ali to upravičuje dejanje SEC?

Čeprav zgornja analiza kaže na pomembne pomanjkljivosti v argumentih v Deatonovi peticiji in podpira tudi sklep, da je XRP res naložbena pogodba, to ne bi smelo biti utemeljeno za odločitev SEC, da v tem trenutku sproži izvršilno tožbo proti Rippleu. Celoten namen pritožbe SEC je, da je Ripple večkrat kršil Zakon o vrednostnih papirjih ZDA iz leta 1933 s prodajo neregistriranih vrednostnih papirjev v neprekinjeni distribuciji, ki poteka že od leta 2013.

Rippleov odgovor na pritožbo SEC natančno poudarja:

“SEC je to pritožbo vložil 8 let po nastanku XRP, 5 let po tem, ko sta DOJ in FinCEN označila XRP kot virtualno valuto in po več kot 2½ letih preiskave, v kateri je SEC dovolil obtoženim, da še naprej distribuirajo XRP, omogočil rast odprtega trga XRP in milijonom udeležencev na trgu omogočil, da se zanašajo na svobodno in učinkovito delovanje tega trga. “

Dejstvo je, da bi lahko SEC, ki bi pozno sprožil izvršilno tožbo, oslabil sposobnost Združenih držav, da sodeluje v rastoči industriji, ali vplival na smer njene rasti. Poleg tega se zdi globoko ironično, da v prizadevanjih, ki naj bi bila namenjena zaščiti vlagateljev, komisija ukrepa, kar jim resnično povzroča milijarde dolarjev izgube. Ravnanje z XRP kot vrednostnim papirjem predstavlja precedens, ki lahko na tisoče borz, oblikovalcev trga in drugih na kripto trgih podvrže zatirajoče obremenjujočim regulativnim zahtevam, ne samo v zvezi z XRP, ampak tudi potencialno drugimi široko razširjenimi kriptovalutami.

Deatonova peticija pripisuje Claytonu široko paleto neprimernih motivov, ki jih ta komentar ne obravnava. Ne glede na to, zakaj je bila tožba sprožena, je očitno ena izmed najbolj, če ne celo najpomembnejših kripto zadev, ki je bila doslej vložena, in jasno predstavlja možnost neželenih izidov. Morda bi lahko Gary Gensler, v svoji verjetni vlogi predsednika SEC, to pretehtal in, če ne drugega, vplival na razprave o poravnavi, da bi zmanjšal negativne posledice tožbe.

Medtem je ključno, da podjetniki ne padejo v past, ki je prepričala Deatona in druge imenovane tožnike. Obstoj nekaterih funkcij za kripto žeton, bodisi kot valuto, blago ali “žeton uporabnosti”, preprosto ne zadostuje za preprečitev, da bi se digitalno sredstvo obravnavalo kot vrednostni papir po Howeyjevem testu.