Биткойн Моментът мъртъв ли е?

Крипто пазарът без съмнение се държи по особен начин, който не сме виждали на никой друг финансов пазар. Особено от ноември 2018 г., тъй като обемът се увеличи, докато цените продължават да намаляват. Това се наблюдава в повечето (ако не във всички) криптовалути. Корелацията на цените на криптовалутите върви към 1, особено в началото на 2019 г. Изглежда обаче, че не само движението на цените на криптовалутите е силно свързано, но и движението на обема му.

Нека разгледаме следните графики:

 

 

Забележка: Причината, поради която са избрани тези четири алткойна, е, че всички те са по същество много различни един от друг в предвиденото им приложение и случай на употреба[1]. Обсъждахме тяхната ценова връзка с биткойни и помежду си в предишна публикация.

Както се вижда от графиките по -горе, от началото на 2019 г. не само моделът на цените е един и същ за криптовалутите, но и моделът им на обем. По отношение на корелацията:

Матрица за обемна корелация, започваща през 2019 г.

Пазарното поведение, което наблюдаваме на крипто пазара от началото на 2019 г., не прилича на друго поведение на финансовия пазар. Не е задължително от гледна точка на корелация, тъй като активите на определен пазар понякога могат да се движат в тандем. (Видяхме, че по време на финансовата криза-продажбата на Fire беше във всички сектори, въпреки че започна във финансовия сектор.) Но по-скоро, както се отнася за инерцията, особено в случая на биткойн.

Първо, нека разберем значението на инерцията. Инерцията може да бъде намерена или в цената, или в обема на ценна книга (или актив). Въпреки че обикновено говорим за инерция, когато говорим за цени. Когато промяната на цените се ускорява, ние наричаме тази инерция и тя може да върви в двете посоки – нагоре или надолу.

Обем – Цена – Променливост (VPV)

Средно на финансовите пазари наблюдаваме модела Обем – Цена – Волатилност (VPV). С други думи, обемът започва да се покачва, след това цената започва да се ускорява или нагоре, или надолу (инерция на цената), в зависимост от посоката, в която се движи пазарът, и накрая променливостта на цените започва да се увеличава. В един момент може да са минути до дни, обемът да започне да намалява, цената ще намери дъно (ако намалява) или ще започне да пада (ако се ускорява нагоре). С намаляването на обема променливостта започва да намалява.

Биткойнът следва ли модела на VPV?

Ако погледнем графиката Цена-обем на биткойните по-горе, можем да установим, че обемът се е увеличил особено в края на 2017 г. и началото на 2018 г., докато цената се е повишила и след това е спаднала бързо съответно. През по -голямата част от 2018 г. обемът се изравняваше, тъй като цената продължи да намалява постоянно. Към края на 2018 г. обаче наблюдаваме поведение, което досега не сме виждали в биткойн. В средата на ноември обемът започва да се увеличава и след това прескача двукратно стойността си и остава на това високо ниво. Тъй като обемът скача повече от два пъти, цената е намалена почти наполовина (от около 6500 долара на около 3500 долара) и остава относително на тези ниски нива.

Обикновено, когато цените се изравнят, обемът намалява. Обемът на биткойн се е понижил малко (около 15%) от върховете си, но след това се върна към високите си нива. Струва си да се отбележи, че обемът на биткойни е най -високият, какъвто е бил. Това е доста особено – обемът е много висок, докато цената постоянно се понижава. Не сме виждали това на други финансови пазари и всъщност самият биткойн никога не се е държал по такъв начин.

Но какво да кажем за променливостта?

Нека разгледаме следните графики:

Двете графики по -горе представляват два индикатора за променливостта на цените. Вземането:

  1. Вътрешният ден на високо-ниско несъответствие беше особено висок в края на 2017 г. и началото на 2018 г. Същите периоди, в които наблюдаваме най-високия импулс и обем на цените. След това отново се повиши в средата на ноември 2018 г., само за да намалее отново до нивата си преди скока.
  2. Подвижната 30-дневна променливост е най-високата си в края на 2017 г. и началото на 2018 г. Същите периоди, в които наблюдавахме инерцията и обема на цените в най-високата си част. Той скочи почти пет пъти в средата до края на ноември 2018 г. Но след това отново се отказа.

Събирайки всичко заедно:

  1. В края на 2017 г. и началото на 2018 г. биткойнът следва модела на VPV. Увеличен обем, последван от инерция на цената и повишена нестабилност на цените.
  2. През по -голямата част от 2018 г., тъй като цената и обемът непрекъснато намаляваха, колебливостта на цените също намаляваше. Отново, това е напълно в съответствие с модела на VPV и как можем да очакваме да се държи пазарът.
  3. Средата на ноември 2018 г.-обемът и променливостта се увеличават и цената бързо намалява. Модел, съвместим с VPV.
  4. В началото на 2019 г. – цената остана на ниските си стойности, променливостта намалява, но обемът остава на високите си нива. Това не отговаря напълно на модела VPV. Очакваме обемът да намалее, но това все още не се е случило[2].

Както бе споменато по -горе, други криптовалути са силно свързани с поведението на биткойн. По този начин разбирането на причините за биткойн може да обясни какво се е случило с целия крипто пазар.

Какви могат да бъдат причините за поведението на биткойн?

Крипто пазарът, който е силно спекулативен, вероятно е в основата на проблема:

  1. Участниците на пазара са се променили. Той се контролира от спекуланти и едва ли има, ако има такива, инвеститори на стойност. Различните участници на пазара променят поведението на пазара.
  2. Повече спекуланти предполагат и повече търговия, получена чрез алгоритми за търговия. В такъв случай обемът може да бъде висок, докато цените са потиснати. Алгоритмите за търговия могат да донесат печалба независимо.
  3. Има много повече жетони, отколкото сме имали през предходните години. Увеличаването на броя на алткойните и жетоните намалява не само пазарния дял на биткойни, но и цената му.
  4. Повечето жетони не могат да бъдат закупени чрез фиатна валута и са сдвоени само с биткойн. Следователно обемът на биткойни е голям в резултат на търговия с други жетони, а не поради самата търговия с биткойни.
  5. Несигурността в регулацията държи цената надолу, докато спекулантите се възползват от ниската цена.
  6. Големи корпорации (например IBM, JP Morgan) създават свои собствени стабилни монети на собствената си блокчейн и по този начин намаляват необходимостта от използване на биткойн (и неговата стойност).

Промените в пазарната структура са основната причина за неговото поведение. Пазарът на криптовалути и биткойните от 2016 г. (и дори от 2017 г.) не могат да бъдат сравнени с крипто пазара и биткойните днес. Опитът да се изведе къде се насочват пазарът и биткойнът въз основа на поведението на миналите години, може да не е разумно. Ако искаме не само да разберем по -добре крипто пазара, но и да участваме в него, може да се наложи да променим подхода си.

Биткойнът отново ли ще набере скорост?

Активът може да набере скорост поради: (1) оценка-дългосрочен ефект; (2) събития-краткосрочен ефект.

Оценка: журито все още не оценява биткойните. Въпреки предходните прогнози за високи стойности на биткойн, стойността му е намаляла. Не съществува конкретен модел и рамка за оценка и следователно несигурността. Предвид промените в развитието на други криптовалути и нуждите на пазара, може да се окаже, че тя трябва да остане на ниска стойност.

Събития: Ако например биткойн ETF бъде одобрен, това ще повиши цената, но няма да бъде устойчиво. Всъщност всеки положителен сигнал от регулаторите може да съживи цените. Събитията обикновено са спекуланти и търговци играят.

Ако се интересуваме от дългосрочна устойчива печалба, тя трябва да се корени в стойността. Инерцията на събитията е краткотрайна, тъй като събитието отшумява, и инерцията намалява.

Биткойнът може никога повече да не придобие стойност. Това обаче не би трябвало да има индикации за целия крипто пазар. Пазарът на криптовалути може да има достойнства и стойност, а други криптовалути може да имат по -голяма стойност от биткойн. По този начин би трябвало да разграничаваме биткойните от целия пазар и да не извличаме никакво заключение за състоянието на другите алткойни от състоянието на биткойн. Биткойн може да е бил първият, но може и да не е този, който се озовава на върха. Но, това е ОК. Това е естеството на развитието на всички пазари.

Забележки

[1]Кратко обяснение за тези алткойни и техния уникален случай на използване може да бъде намерено в предишна публикация.

[2] Трябва да се отбележи, че не само моделите на VPV не се запазват, но други традиционни показатели за технически анализ, използвани за традиционните финансови пазари, не работят напълно. Това означава, че трябва да проучим и разработим индикатори, които са предназначени специално за крипто пазара.