Αποκάλυψη της αλήθειας για τη συσχέτιση της αγοράς κρυπτογράφησης

Είμαστε όλοι εξοικειωμένοι με τις δηλώσεις που γίνονται για την αγορά κρυπτογράφησης, ισχυριζόμενοι ότι “είναι πολύ συσχετισμένο” ή ότι “έχει συσχέτιση 1” (ειδικά με το bitcoin). ή συχνά αναφερόμαστε στα παρακάτω γραφήματα της κεφαλαιοποίησης της αγοράς κρυπτογράφησης, συμπεριλαμβανομένου/εξαιρουμένου του bitcoin.

Πηγή: CoinMarketCap

Οι άνθρωποι θα δουν τα παραπάνω γραφήματα και θα πουν: «μοιάζουν σχεδόν ίδια, το bitcoin υπαγορεύει πού πηγαίνει η αγορά κρυπτογράφησης …»

Σε μια ονομαστική τιμή, κοιτάζοντας τα γραφήματα, μπορεί να φαίνεται ότι οι αξιώσεις είναι έγκυρες. Το μοτίβο που παρατηρούμε, ωστόσο, θα μπορούσε να παραπλανήσει. Δεν μας λέει ολόκληρη την «ιστορία» του τι, στην πραγματικότητα, συμβαίνει στην αγορά κρυπτογράφησης.

Πρώτον, πρέπει να καταλάβουμε ότι ο «συσχετισμός» είναι ένα μέτρο συσχέτισης, το οποίο εξαρτάται από το χρόνο. Πιο συγκεκριμένα: (1) το μέτρο συσχέτισης υποδεικνύει ότι δύο περιουσιακά στοιχεία (δηλαδή, μετριούνται σε ζευγάρια), έχουν κάποιο είδος σχέσης ή σχετίζονται με την κίνηση του άλλου. (2) ο συσχετισμός δεν είναι αιτιώδης. Μερικές φορές οι άνθρωποι συγχέουν τη συσχέτιση με την αιτιότητα. Εάν δύο περιουσιακά στοιχεία συσχετίζονται, δεν εκφράζει καμία πληροφορία σχετικά με το αν το ένα προκαλεί το άλλο. (3) μερικές φορές τα αποτελέσματα συσχέτισης είναι παραπλανητικά και μπορεί να είναι καθαρή σύμπτωση ή μπορεί να αποκαλύψουν μόνο ένα κομμάτι της «ιστορίας». Έτσι, για περαιτέρω κατανόηση, πρέπει να ασχοληθούμε με μια διεξοδική εξέταση άλλων παραμέτρων. (4) ο συσχετισμός μπορεί να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου. Εξαρτάται από το χρόνο. Μπορεί να είναι υψηλή σε μια περίοδο και χαμηλή στην άλλη. Επομένως, δεν πρέπει να κάνουμε κανένα «σκληρό» συμπέρασμα ή προβλέψεις που βασίζονται στη συσχέτιση. Ο συσχετισμός εκφράζει την κατάσταση αυτή τη στιγμή ή το παρελθόν, αλλά δεν δείχνει τίποτα για το μέλλον. Εάν ο συσχετισμός έχει αλλάξει με την πάροδο του χρόνου, θα πρέπει να κατανοήσουμε τους παράγοντες που προκάλεσαν την αλλαγή. Είναι οι παράγοντες, όχι το μέτρο συσχέτισης, που θα μας βοηθούσαν να κάνουμε οποιαδήποτε αξιολόγηση για το πού κατευθύνεται το μέλλον.

Για να αποκαλύψουμε την αληθινή ιστορία σχετικά με τη συσχέτιση της αγοράς κρυπτογράφησης – την εξέλιξή της και τους πιθανούς παράγοντες της, θα χρησιμοποιήσουμε τα ακόλουθα altcoins ως παραδείγματα: ZCash (ZEC), Stellar (XLM), Ethereum (ETH), EOS και (φυσικά) Bitcoin (BTC) Ε Ο λόγος που επιλέχθηκαν αυτά τα τέσσερα altcoins είναι επειδή είναι όλα ουσιαστικά πολύ διαφορετικά μεταξύ τους στην προβλεπόμενη περίπτωση εφαρμογής και χρήσης.

Μια σύντομη επεξήγηση για κάθε Altcoin:

ZCash:

Το ZCash είναι παρόμοιο με το Bitcoin με πολλούς τρόπους, συμπεριλαμβανομένης της λειτουργίας ανοιχτού κώδικα, αλλά οι μεγάλες διαφορές τους έγκειται στο επίπεδο της ιδιωτικής ζωής και της λειτουργικότητας που παρέχει το καθένα. Ενώ το Bitcoin είναι ένα σύστημα ανοιχτού βιβλίου, το ZCash είναι ένα κρυπτογραφημένο ανοιχτό βιβλίο. Αυτό σημαίνει ότι παρόλο που όλες οι συναλλαγές καταγράφονται σε blockchain, οι συναλλαγές είναι κρυπτογραφημένες και μπορούν να προβληθούν μόνο από χρήστες στους οποίους έχουν δοθεί πρόσβαση σε αυτές.

Αστρικός:

Το Stellar network είναι ένα δίκτυο κατανεμημένων βιβλίων που βασίζεται σε blockchain και συνδέει τράπεζες, συστήματα πληρωμών και άτομα για τη διευκόλυνση μεταφοράς αξίας χαμηλού κόστους, μεταξύ στοιχείων ενεργητικού, συμπεριλαμβανομένων των πληρωμών. Κάθε συναλλαγή έχει σχεδόν μηδενικό κόστος – ένα τυπικό τέλος εξόρυξης 0,00001 lumen. Η πρωταρχική εστίαση της Stellar είναι στις αναπτυσσόμενες οικονομίες στους τομείς των εμβασμάτων και των τραπεζικών δανείων σε όσους εξακολουθούν να βρίσκονται εκτός του πεδίου των τραπεζικών υπηρεσιών. Δεν χρεώνει άτομα ή ιδρύματα για τη χρήση του δικτύου Stellar. Χρηματοδοτείται κυρίως από δωρεές που έχει λάβει από διάφορους οργανισμούς, όπως το BlackRock.

Ethereum:

Το Ethereum είναι μια αποκεντρωμένη πλατφόρμα λογισμικού που επιτρέπει την κατασκευή και εκτέλεση SmartContracts and Distributed Applications (DApp’s) χωρίς χρόνο διακοπής λειτουργίας, απάτη, έλεγχο ή παρεμβολές από τρίτους.

Σύμφωνα με το Ethereum, μπορεί να χρησιμοποιηθεί για «κωδικοποίηση, αποκέντρωση, ασφάλεια και εμπορία σχεδόν οτιδήποτε». Ένα παράδειγμα για μια εφαρμογή που χρησιμοποιεί την πλατφόρμα Ethereum είναι η συνεργασία της Microsoft με την ConsenSys, η οποία προσφέρει “Ethereum Blockchain as a Service (EBaaS) στο Microsoft Azure, ώστε οι πελάτες και οι προγραμματιστές Enterprise να έχουν ένα μόνο περιβάλλον κλικ προγραμματιστή blockchain βασισμένο στο cloud.”

EOS:

Το EOS είναι ένα αποκεντρωμένο σύστημα που βασίζεται σε blockchain και επιτρέπει την ανάπτυξη, τη φιλοξενία και την εκτέλεση αποκεντρωμένων εφαρμογών εμπορικής κλίμακας (DApp’s) στην πλατφόρμα του. Το EOS υποστηρίζει όλες τις απαιτούμενες βασικές λειτουργίες για να επιτρέψει σε επιχειρήσεις και ιδιώτες να δημιουργούν εφαρμογές που βασίζονται σε blockchain με τρόπο παρόμοιο με τις εφαρμογές που βασίζονται στο διαδίκτυο, όπως η ασφαλής πρόσβαση και ο έλεγχος ταυτότητας, η άδεια, η φιλοξενία δεδομένων, η διαχείριση χρήσης και η επικοινωνία μεταξύ του DApp. s και το Διαδίκτυο. Όπως το Ethereum, παρέχει μια πλατφόρμα για τις εταιρείες και τους προγραμματιστές να χτίσουν τις εφαρμογές τους σε αυτό. Σε αντίθεση με το Ethereum, ωστόσο, λειτουργεί με Proof of Stake (POS) και όχι με Proof of Work (POW) και είναι σημαντικά γρηγορότερο και φθηνότερο για τον χρήστη από το Ethereum.

Από τις παραπάνω περιγραφές, σε κάθε Altcoin, είναι σαφές ότι κάθε altcoin είναι πολύ διαφορετικό όχι μόνο στην περίπτωση χρήσης του αλλά και στην υποδομή του. Διαφέρουν πολύ από το Bitcoin αλλά και το ένα από το άλλο. Το Bitcoin ήταν η πρώτη περίπτωση χρήσης, ο πρώτος πιλότος που απέδειξε ότι η τεχνολογία blockchain λειτουργεί. Αλλά αργότερα, άλλοι προγραμματιστές ήρθαν με νέες ιδέες, νέες υποδομές, νέες περιπτώσεις χρήσης για χρήση τεχνολογίας blockchain και βελτίωση του bitcoin, ειδικά σε ταχύτητα, κόστος και δυνατότητες.

Εάν αυτά τα altcoins είναι τόσο διαφορετικά από το bitcoin στην προβλεπόμενη περίπτωση εφαρμογής και χρήσης τους, εάν έχουν οριστεί να επιτύχουν διαφορετικούς στόχους, τότε δεν πρέπει να αξιολογούνται το ίδιο. Το καθένα πρέπει να έχει τη δική του διαδρομή και τη δική του αξία. Ωστόσο, φαίνεται ότι η αγορά δεν κάνει διαφοροποίηση μεταξύ τους και κατά κάποιο τρόπο κινούνται παράλληλα με το bitcoin.

Ας εξερευνήσουμε τι είχε συμβεί στην αγορά κρυπτογράφησης όλα αυτά τα χρόνια και τους λόγους για τους οποίους συνέβη.

Εξέταση συσχέτισης αγοράς κρυπτογράφησης

Πίνακας συσχέτισης 2014-2/2019

Τα παραπάνω είναι ο συνολικός, ο μέσος συσχετισμός αυτών των altcoins με το bitcoin και μεταξύ τους, τα τελευταία πέντε χρόνια (ή από την ημερομηνία που άρχισαν να διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο κρυπτογράφησης). Κατά μέσο όρο, κατά τη διάρκεια των πέντε ετών, παρατηρούμε υψηλή συσχέτιση με τα περισσότερα από αυτά. Το ZCash φαίνεται να είναι το μόνο altcoin που κατάφερε να διατηρήσει την «ατομικότητά» του. Αυτό όμως είναι παραπλανητικό. Θυμηθείτε ότι ο συσχετισμός εξαρτάται από το χρόνο και τα παραπάνω είναι «κατά μέσο όρο» μέτρα για ολόκληρη την πενταετία. Λοιπόν, τι συνέβη πραγματικά?

Η εξέλιξη:

  1. Όταν η Stellar άρχισε να διαπραγματεύεται το 2014 είχε αρνητική συσχέτιση με το bitcoin και παρέμεινε αρνητική το 2015.
  2. Όταν το Ethereum άρχισε να διαπραγματεύεται το 2015 συσχετίστηκε αρνητικά με το bitcoin και έγινε ελαφρώς θετικό το 2016.
  3. Όταν το ZCash άρχισε να διαπραγματεύεται το 2016 συσχετίστηκε αρνητικά με το bitcoin.
  4. Φαίνεται ότι μέχρι το τέλος του 2016 οι συσχετισμοί ήταν αρκετά χαμηλοί, αν όχι αρνητικοί, με το bitcoin και μεταξύ τους. Αυτό δείχνει ότι κατά τη διάρκεια αυτών των ετών η αγορά μπόρεσε να διαφοροποιήσει την αξία τους και να τις αξιολογήσει μεμονωμένα, πράγμα που συνεπάγεται αυτό αξία οδηγούσε την αγορά κρυπτογράφησης.
  5. Από το 2017 και μετά ο συσχετισμός αυξάνεται σταθερά.

Ας δούμε μερικούς πίνακες συσχέτισης:

Πίνακας συσχέτισης 2016

Πίνακας συσχέτισης 2017

Πίνακας συσχέτισης 2018

Πίνακας συσχέτισης που ξεκινά το 2019

Οι παραπάνω πίνακες συσχέτισης δείχνουν ξεκάθαρα ένα μοτίβο. Ο συσχετισμός αυξήθηκε σημαντικά το 2017 και παρέμεινε υψηλός, οδηγώντας σε μια τιμή κοντά στο 1 στις αρχές του 2019. Αλλά, αυτό δεν μας θυμίζει κάτι; Την περασμένη εβδομάδα συζητήσαμε έναν ιδιόκτητο δείκτη κερδοσκοπίας. Παρατηρήσαμε πώς ο δείκτης κερδοσκοπίας αυξήθηκε πάνω από το 1 στα μέσα του 2017 και αυξήθηκε σε αξία από τότε. Επιπλέον, στις αρχές του 2019 έχει φτάσει σε νέα υψηλά επίπεδα, ανεβαίνοντας σε μια τιμή άνω των 7. Αν βάλουμε μαζί τις δύο πληροφορίες – Τάση δείκτη κερδοσκοπίας και τάση συσχέτισης με την πάροδο των ετών, μπορούμε να υποψιαζόμαστε ότι η αύξηση του συσχετισμού οφείλεται την αύξηση των κερδοσκόπων στην αγορά κρυπτογράφησης.

Όταν συζητήσαμε τον δείκτη κερδοσκοπίας, παρατηρήσαμε ότι αυξήθηκε σταθερά σε αξία τον Απρίλιο του 2017 και στη συνέχεια εκτινάχθηκε πάνω από το 1 τον Μάιο του 2017 (και παρέμεινε πάνω από το 1 μετά). Ας δούμε τι είχε συμβεί στον συσχετισμό μέχρι τον Μάιο του 2017.

Πίνακας συσχέτισης 1-5/2017

Από τον πίνακα συσχέτισης παραπάνω φαίνεται ότι στις αρχές του 2017, ο συσχετισμός με το bitcoin παρέμεινε σχετικά χαμηλός. Αυτή η παρατήρηση ενισχύει περαιτέρω ότι ο λόγος για την αυξημένη συσχέτιση της αγοράς οφείλεται στην αύξηση των κερδοσκόπων.

Πράγματι, η συσχέτιση στην αγορά κρυπτογράφησης πλησιάζει το 1 (ειδικά με το bitcoin). Θα πρέπει να θυμόμαστε, ωστόσο, ότι δεν ήταν πάντα έτσι και επιπλέον, υπάρχει λόγος για τον αυξημένο συσχετισμό – την αυξημένη κερδοσκοπική διαπραγμάτευση. Αυτό είναι απόλυτα λογικό. Οι κερδοσκόποι δεν ενδιαφέρονται για την αξία και δεν διαφοροποιούν αρκετά τα διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία από την αξία τους. Για τους κερδοσκόπους, όλα τα περιουσιακά στοιχεία είναι τα ίδια και χρησιμοποιούν τις ίδιες μεθοδολογίες για να τα ανταλλάξουν.

Το μόνο περιστατικό όταν ένα altcoin διέφερε στη μετακίνησή του από το bitcoin κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ήταν το EOS τον Ιανουάριο του 2018. Κατά τη διάρκεια αυτού του μήνα το EOS συσχετίστηκε αρνητικά με το bitcoin. Αυτή η απόκλιση μπορεί να εξηγηθεί από ένα ειδικό γεγονός EOS τον Ιανουάριο του 2018, το οποίο προκάλεσε άνοδο της τιμής EOS ενώ το bitcoin παρουσίαζε πτωτική τάση. Τα ειδικά γεγονότα έχουν να κάνουν περισσότερο με το συναίσθημα και την κερδοσκοπία και λιγότερο με την αξία. Έτσι, εάν δεν υπάρχει κάποιο ιδιαίτερο γεγονός για ένα συγκεκριμένο altcoin, οι κερδοσκόποι θα αντιμετωπίσουν όλα τα altcoins το ίδιο. Δεν θα πάρουν το χρόνο και θα μελετήσουν τις περιπλοκές του κάθε altcoin για να καθορίσουν τη μοναδική του αξία. Αλλά θα δώσουν προσοχή σε συγκεκριμένα ειδικά γεγονότα (δηλαδή, συναισθήματα). Αυτή η απόκλιση δεν διαρκεί για πολύ, γιατί δεν βασίζεται σε εκτίμηση της αξίας αλλά μάλλον σε εικασία για το πώς θα αντιδράσουν οι άνθρωποι στο γεγονός.

Προς το παρόν, οι κερδοσκόποι, που δεν νοιάζονται για την αξία, ελέγχουν την αγορά κρυπτογράφησης και ως συνέπεια έρχεται ένα υψηλό μέτρο συσχέτισης. Οι επενδυτές αξίας, που ενδιαφέρονται για την αξία, είναι απουσία από την αγορά. Μπορεί να είναι απουσία επειδή τους πιάνει πανικός από την κατάσταση της αγοράς κρυπτογράφησης, αλλά θα μπορούσε επίσης να συμβεί επειδή δεν κατανοούν την πραγματική αξία κάθε διακριτικού και altcoin. Υπάρχουν πολλά περισσότερα κέρματα σήμερα από ό, τι είχαμε το 2016 και δεν υπάρχει πλαίσιο αποτίμησης ή μεθοδολογία για να τα αξιολογήσουμε και να βοηθήσουμε τους επενδυτές να διαφοροποιήσουν την αξία τους.

Όσο οι επενδυτές βρίσκονται σε κατάσταση πανικού και μπερδεμένοι, οι κερδοσκόποι θα συνεχίσουν να ελέγχουν την αγορά κρυπτογράφησης. Αν θέλουμε να εξισορροπήσουμε την αγορά κρυπτογράφησης με περισσότερους επενδυτές, πρέπει να βοηθήσουμε τους επενδυτές να νιώσουν άνετα να επενδύσουν. Για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος, η κατανόηση κάθε τιμής token και altcoin είναι ζωτικής σημασίας[1].

Υποσημειώσεις:

[1] Ο συγγραφέας αναπτύσσει αυτήν τη στιγμή ένα πλαίσιο αποτίμησης για περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης και αγορά κρυπτογράφησης και θα το μοιραστεί εδώ τις επόμενες εβδομάδες.